两个月上涨12%机器人为什么仍不看好原油？

国际油价恐怕是今年以来戏份最足的大类资产，没有之一。围绕着原油价格，上演着一出又一出合纵连横的大戏，而油价也经历了一次又一次的上下波动。

近期，受到沙特承诺减产，以及库存减少的双利好刺激，原油价格从6月的低点开始反弹，从45美元的低点一举攻破50美元关口，成为同一时期全球表现最好的资产。现在是将原油列入资产配置清单的好时机吗?在璇玑机器人看来，时机还没有到来。今年以来，原油的波动高达33%，而暴涨暴跌的创业板波动率也只有22%。原油作为大宗商品，其价格主要受到供求关系的影响，还会受到政治经济等各方面的影响。接下来我么就来分析一下原油价格为何会如此波动。

限产的博弈

2016年底，OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成了十五年来首个联合减产协议，其中OPEC国家每日减产120万桶/日，非OPEC国家减少60万桶/日。进入2017年有，几乎所有的产油国都开始减少石油产量以换取原油价格的回升。

OPEC国家与非OPEC产油国在维也纳达成全球减产协议

减产确实收到了效果。直至2017年3月份，产油国对减产协议执行率达到98%，这也使得国际油价上涨到近60美元的高点。然而历史的经验告诉我们，价格联盟总是松散以及脆弱的。因为第一个破坏约定的那个人一定是获益最多的。直至7月份OPEC减产执行率已经下降至75%，毕竟在市场供过于求的环境下，每个产油国都有增产的冲动来占据更多的市场份额。

虽然OPEC与包括俄罗斯在内的非OPEC产油国在5月份决定将减产期限延长到2018年3月，但是据数据显示， 从5月份以来，OPEC的原油产量已经连续三个月上涨，在8月份时产量已经创下年内的新高。俄罗斯的石油企业也摩拳擦掌，准备在适当的时候开足马力提高产量。

在最近一次在阿联酋首都阿布扎比举行的OPEC与非OPEC石油部长会议结束后，也只给外界传递出了一份空洞的会议声明，并未提供具体的结论、方法和数字。可见产油国之间关于产量的博弈仍在继续。

页岩油的逆袭

受益于技术的进步，美国已经已经从一个石油进口国转变为石油输出国。不同于传统的石油开采，页岩油从勘探到开采只要不到一年的时间就可以完成。油价的回升使得大量的私营企业投入到页岩油的开采中。截至8月初，美国活跃石油钻井平台增至768台，创下2015年4月以来新高，数量为去年同期的两倍。，美国石油日产量达到930万桶，创下了2015年4月以来的最高水平。而根据美国能源情报署的数据显示，未来几个月，美国的石油产量还将进一步上升。

还记得2016年初的时候，国际油价一路下探至30美元以下，那就是传统石油生产商与新兴的页岩油之间战争的结果。为了把新敌人页岩油挤出市场，以沙特为代表的产油国开足马力，与美国的页岩油打了一场价格战。此时的国际油价已接近沙特等海湾产油国25美元/桶的开采成本价，经此一役，开采成本较高的页岩油“死伤惨重”，大量油井关停。在把页岩油打压到奄奄一息的同时，各产油国却遇到了更棘手的难题——政府收入锐减和巨额财政赤字。最大的产油国沙特与俄罗斯都遇到了严重的财政危机，OPEC成员国委内瑞拉如今已几近崩溃。

携技术优势而来的页岩油让传统的石油巨头很不适应

如今，随着石油限产带来的油价的回升，美国的页岩油再次像雨后春笋一般冒了出来。虽然OPEC预计2017年全球原油需求将达到3242万桶/日，需求在上升。但是减产的石油迅速被美国页岩油所填补，全球的原油市场仍面临着供大于求的局面。

美元的困扰

自1975年美元作为石油的交易货币以来，石油的价格就与美元进行了深度绑定。作为最为重要的大宗商品，石油的价格与美元存在着负相关的关系。2017年以来，美元指数一路走低，给大宗商品的价格带来了持续的利好，因此也对原油价格起到了一定的支撑。

美联储会议纪要显示，美联储官员就今年内开启缩表达成共识。这说明美联储对美国的经济前景有着充足的信心。在经历了前两个季度的疲软表现之后，美国7月劳动力市场反弹出现强势反弹，非农数据也在6月之后再次超出预期，同时美国失业率创出16年来最低。

从技术面来看，美元指数也到了92-93关键支撑区域，自2015年以来，美元指数还未曾跌破这一支撑位，反而走出了一波反弹的行情。虽然美联储加息的节奏会有变化，但美元的强势回归必然会给原油价格带来进一步压力。

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